進入11月中旬，國內用鋼需求在氣候轉冷下正進一步走弱；北方地區的戶外工程基本停止，由此導致的北材難下的現象早在半個月前已然開啟；受此影響，南方市場現貨供應壓力大增，后期隨著南方戶外工程的繼續減少，今冬需求低谷正在臨近，靠下游需求拉動鋼價上漲的可能性基本不大，而冬儲行情的好壞，將直接決定今冬鋼價的最終走勢。分析師指出，鋼材冬儲時節能否迎來好的行情，其最重要的因素便是資金是否充足，而從目前的情況來看，盡管資金面在宏觀經濟政策微調及10月份CPI大幅下降至5.5%后有所寬松，但整體趨緊的局面在年內還難以改變。據了解，國內鋼市在經歷過9~10月份的價格暴跌后，整個鋼鐵行業從鋼廠到中間貿易商都在不計成本的大肆清空庫存，加上鋼廠被逼減產保價，使得國內鋼材總庫存在進入11月份后偏低，但也有業內人士認為，鋼材社會庫存偏低是假象，鋼廠應當隱瞞了其廠內庫存量，但不管怎么說，市場上偏低的庫存量對當前鋼價企穩回升起到主要的支撐作用。進口鐵礦石及鋼坯價格在鋼價的回升中繼續弱勢走強，據最新監測數據顯示，16日早盤，63.5印粉外盤主流報價在142-145美金/噸左右，PB粉外盤主流報價在141-144美金/噸左右，成交清淡；原材料價格的穩中有升對現貨鋼價有較強的支撐；雖然鋼價整體已然企穩，且建材等部分敏感性鋼材正呈小幅上漲趨勢，但受制于下游需求的繼續疲軟，鋼價后期拉漲動力相對不足，整體依然呈窄幅震蕩走勢。筆者認為，我們在現有的鋼市行情背景下，過多的討論庫存、產量已經沒有太大的意義。需求隨著天氣的轉冷繼續下降已經成必然的事實；市場更多的應該從資金面去考慮市場的操作性。當前整個鋼鐵行業缺錢是不爭的事實，鋼廠前期大量生產，而終端實際消耗卻并不如意，導致貿易商拿貨相對謹慎，最終使得鋼廠資金無法及時回籠，對下期組織生產計劃必然造成影響，為此鋼廠在進入10月份后調價幾乎均以下滑為主，虧本清庫是不得已的選擇，但盡管如此，鋼廠來年的訂單組織量仍不太滿意，所以才出現前幾日寶鋼大幅下調12月份出廠價吸引訂單的行情，我們預計主流鋼廠整體下調鋼價的趨勢基本確定。但鋼貿商拿貨時仍舊保持相當的謹慎。主要原因筆者認為還是資金與風險難以預測；鋼貿企業通常需要墊資想鋼廠拿貨，動輒數百萬的墊資規模讓鋼貿商難以承受；2011年年初以來，央行連續6次上調存款準備金率，商業銀行存準率水平達到了21.5%的歷史高位；且上海大額銀行承兌匯票貼現率也在9月19日達到11.31%，而在去年同期僅為3.95%。上海大額銀行承兌匯票貼現率雖然持續下跌，但仍處高位，而據歷史數據查詢即使在2008年國際金融危機時，該類貼現率也不過為1.8%左右。受此影響，鋼貿商的資金成本大幅上升，而資金成本卻剛剛是貿易商經營成本所占比例最大的一塊，貿易商的“資金成本”已創下了近年來的新高，曾經讓銀行業追著貸款的鋼貿商現在的處境是貸款難，貸款成本日益增高，已讓不少貿易商難以運轉；資金政策近期雖有寬松，但筆者從15日獲知，一年期央票突然放量發行520億元可知，央票放量發行背后釋放著“貨幣政策不會太早放松”的信號，也就是說短期內國內資金面仍將趨緊。綜上，筆者認為，盡管當前鋼價有所企穩，鋼材庫存也在繼續消耗，同時原材料價格短期繼續回升，鋼市低價位成交也有所放量；但在鋼貿商缺乏足夠的資金支撐下，進入終端需求淡季的冬天后，鋼價難以有大的上漲空間。同時在資金面不足及鋼貿商繼續看跌明年春天行情的情況下，即將到來的鋼材冬儲行情也難以有大的波動；正所謂，巧婦難為無米之炊。
