本期觀點：創下新低 跌勢見緩

　　時間：2022-7-18—2022-7-22

　　預警色標：綠色

　　●市場回顧：市場信心崩塌，價格混亂下跌；

　　●成本分析：原料未能堅守，成本重心下移；

　　●供需分析：供需雙雙趨弱，庫存繼續去化；

　　●宏觀分析：各項政策加速落地，國內經濟緩慢恢復。

　　●綜合觀點：受全球通脹預期升溫影響，國際大宗商品高位回落，國內黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價格再次走低，以及需求端的萎靡，市場情緒一度失控，導致本周國內建筑鋼價格大幅走弱——行情走勢與我們上周預判“情緒搖擺，低位震蕩”基本相符，但跌幅遠遠超出了預期。大跌之后，市場哀鴻遍野，對于下周行情走勢也有一定分歧，悲觀者認為：雖然宏觀面扶持政策不斷出臺，但效果并不明顯，特別是房地產行業，“停工緩建”現象不是個例，需求很難迅速恢復；另外，高溫天氣和疫情反復也會制約需求釋放，預計淡季特征愈發明顯；其次，原料價格持續下跌，鐵礦石主動回調，廢鋼持續走低，焦炭又有提降，成本支撐已經崩塌。樂觀者認為：在供給端，隨著鋼企虧損范圍擴大，主動壓縮產量的廠家增多，后期供應量有望繼續收縮；另外，原料價格大跌之后，短期有抗跌的動力，后期打壓的空間受限；按照周期理論，大跌之后往往伴隨需求修復，銷量回升就是反彈的契機。綜合來看，當前國內鋼市呈供需兩弱格局，在資本市場提振預期之前，低位反復的態勢還將延續，因此，我們對下周市場行情持消極評價——綠色預警：創下新低，跌勢見緩。具體來說，鋼材指數將在3900-4100元的區間運行。

　　一、行情回顧

　　1、鋼材指數

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　　2、本周上海螺紋鋼價格情況

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　　本周申城建筑鋼價格混亂下跌，截至7月15日，指數報在4090，較上周末下調400。

　　受全球經濟衰退擔憂影響，本周國際大宗商品普跌，內盤黑色系期貨連續走低，市場情緒一度失控，國內建筑鋼價格承壓重挫，上海市場累計跌幅達400元/噸，價格再度刷新年內新低。具體來看：周一，期螺低開低走，現貨大幅跟跌；周二，期螺跌勢更猛，現貨繼續下探；周三，成交沒有起色，現貨不改頹勢；周四，情緒稍有修復，跌幅整體收窄；周五，宏觀數據出籠，現貨再次暴跌。本周，因多地持續高溫，局部疫情呈現反復，需求遲遲沒有放量；而鋼廠虧損面擴大，主動減產、檢修等現象增多，供給端也有一定縮減；在供需兩弱格局下，現貨市場被資本市場帶動，出現了罕見的跌幅。隨著恐慌情緒的釋放，預計下周申城建筑鋼價格跌勢見緩。

　　3、全國市場方面

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　　根據資訊監控的數據顯示，本周國內建筑鋼價格全面下跌，不同區域跌幅有所差異。據鋼小二工地需求數據顯示，本周多數地區終端成交情況表不佳，日均成交量環比再次下降。（見下圖）

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　　分區域來看：

　　北京市場：本周北京市場現貨價格加速下跌，累計跌幅350元/噸左右。現河北鋼鐵HRB400EФ12-Ф14mm螺紋3810-3880元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋3750-3770元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4030-4040元/噸。

　　周初，在期貨大跌沖擊下，市場看空情緒彌漫，現貨價格大幅下跌100元/噸左右。隨后，終端消極采購，疊加外圍市場大幅下跌等影響，本地現貨價格繼續下跌，累計跌幅達120元/噸。周四，低價資源成交略有好轉，但商家出貨為主，現貨價格低位整理。周五期貨繼續殺跌，帶動現貨價格跟跌，累計跌幅再次超過100元/噸。庫存方面：本周北京市場延續供需雙弱局面，但到貨減量更甚，庫存較上周下降5萬噸至66萬噸左右。考慮到近期市場跌幅過大，且庫存壓力減輕，低價支撐漸強，預計下周北京市場跌勢趨緩，低位試探為主。

　　杭州市場：本周杭州市場價格大幅下跌，現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4300元/噸，永鋼、中天等同規格資源3730-3780元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格4220元/噸左右；合格品螺紋售價在3640-3720元/噸，盤螺價格4000元/噸左右。本周，期螺接連下挫，市場情緒悲觀，而部分鋼企降價促銷，推動貿易商低價出貨，在銷量尚可的情況下，杭州市場跌勢不改；據悉，周五，投機需求有低價進場現象。庫存方面，目前杭州螺紋鋼庫存量76.2萬噸，周環比減少2.7萬噸。經過大幅下跌之后，廠商處于茫然狀態，預計下周杭州市場低位波動。

　　廣州市場：本周廣州市場建材價格大跌。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在4180元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在4150-4180元/噸?；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在4440-4500元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價4380-4430元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4220-4300元/噸。

　　近期國際大宗商品價格下行，國內黑色系期貨暴跌，市場情緒低落，本周廣州現貨價格混亂走低。由于期現攜手下探，市場交投氛圍清淡，成交量環比上周下滑。庫存方面，因本地鋼廠檢修增多，到貨量有限，螺紋鋼社會庫存小幅減少，但線盤庫存壓力較大。目前，廣州地區天氣晴熱，多地疫情又有散發，對下游需求形成壓制，預計下周廣州市場建材價格弱勢運行。

　　二、成本分析

　　1、本周鋼廠調價

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　　本周國內各區域建筑鋼出廠價普遍下調，累計跌幅較大。由于鋼廠虧損面擴大，減產、檢修現象增多，建筑鋼產量環比下降，預計后期供給壓力將繼續收縮。

　　2、原材料

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　　本周國內原料價格弱勢下調，個別品種跌幅較大，具體來看：

　　鋼坯市場：本周國內鋼坯價格大幅下跌。由于鋼價明顯下跌，軋鋼企業虧損加劇，終端需求放緩，鋼坯直發資源交投不暢，現貨成交主要集中在期現套保資源，鋼坯消耗量下降。而市場主要倉儲庫存持續上升，且遠高于往年同期水平，資金占用壓力加大。考慮到坯料成交不暢，社會庫存承壓，鋼企因虧損停產增多，預計下周國內鋼坯價格低位整理。

　　焦炭市場：本周國內焦炭市場第三輪提降200元/噸逐步落地。因原料煤價格堅挺，焦企虧損加劇，減產、限產范圍擴大，廠內庫存低位運行，所以挺價意愿強烈。但隨著鋼價暴跌，下游鋼企主動減產，對焦炭需求也有減弱，所以對焦炭開啟了第三輪提降，據悉部分焦企已被迫接受，預計下周第三輪降價將得到全面落實。當前焦炭市場供需雙弱，上下游博弈加劇，壓力會向原料端傳導，預計下周焦炭市場跌后暫穩。

　　廢鋼市場：本周國內廢鋼市場加速下跌，累計跌幅350-600元/噸。在國內鋼價再次下挫傳導下，廢鋼市場信心崩塌，主導鋼企連續多次大幅下調廢鋼收購價格，導致廢鋼貿易商收購陷入停頓，而廠家也有意控制廢鋼到貨量。考慮到當前鋼廠需求減弱，但廢鋼價格跌至近兩年低位，貿易商虧損加劇，且收廢困難，預計下周廢鋼市場跌勢趨緩。

　　鐵礦石市場：本周進口礦價格大幅下跌。供應方面，上周澳洲和巴西鐵礦發運總量2632萬噸，環比減少178萬噸；本周國內45港口到港量2376萬噸，環比增加204萬噸。需求方面，本周高爐開工率76.98%，環比上周下降1.55%，同比去年下降6.9%。近期鐵礦抵港量增加，而國內高爐停產檢修增多，鐵礦石剛性需求銳減，所以日均疏港量延續下降。為降低成本，鋼企更青睞低品位粉礦資源，使得這類資源價格有所提高，高低品位礦價差收窄。考慮到高爐停產，港口庫存三周升庫，預計下周進口礦行情弱勢運行。

　　海運市場：7月14日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收2010點，較上周同期下跌63點，跌幅3%。7月8日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收1144.75點，較7月1日上調4.9%。7月14日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收881.74點；7月13日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收797.08點。本周波羅的海干散貨運價指數跌至5個月以來最低點后，繼續下跌趨勢放緩，預計下周BDI指數有望低位回升。

　　三、供給和需求分析

　　資訊跟蹤的數據顯示，本周國內大面積高溫天氣，下游施工受阻，剛性需求表現低迷。另外，在期貨市場大跌打壓下，投機需求也有降溫。因此，整體成交情況環比上周又有下降。從本周的鋼小二工地需求熱力圖看，需求正常的地區有陜西、甘肅、四川、廣東；需求較差的地區有：上海、浙江、山東、福建、安徽、云南等地。（見下圖）

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　　庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存64.02萬噸，環比下降2.73萬噸；從全國庫存統計來看，主要城市螺紋鋼庫存環比下降41.82萬噸，線材庫存環比下降6.76萬噸。本周國內鋼市供需兩弱格局不變，社會庫存延續下降趨勢。其中，建筑鋼產量小幅下降，預計后期繼續收縮，而需求受淡季影響，短期難有表現，因此后期庫存消化節奏會影響鋼價。

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　　四、消息方面

　　1．發改委：下半年經濟有望繼續回升

　　穩經濟各項政策進一步落地見效，下半年經濟有望繼續保持回升勢頭。面對內外部階段性、突發性因素沖擊，我國經濟在較短時間內實現企穩回升，展現出了我國經濟的強大韌性和巨大潛力，這充分說明我國經濟持續健康發展的良好態勢沒有改變，支撐高質量發展的生產要素條件沒有改變，長期向好的基本面沒有改變。隨著高效統籌疫情防控和經濟社會發展成效持續顯現，宏觀政策效應進一步釋放，下半年經濟有望繼續回升、運行在合理區間。

　　2. 6月份規模以上工業增加值增長3.9%

　　6月份，規模以上工業增加值同比實際增長3.9%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，6月份，規模以上工業增加值比上月增長0.84%。1—6月份，規模以上工業增加值同比增長3.4%。

　　3. 截至6月末，我國各地發行新增專項債券3.41萬億元

　　截至6月末，各地發行新增專項債券3.41萬億元，積極財政政策靠前發力。數據顯示，1-6月，已發行的新增專項債券共支持超過2.38萬個項目，其中在建項目約1.08萬個，新建項目約1.3萬個，積極支持重大項目建設。據統計，為應對經濟下行壓力和疫情影響，2020-2022年，我國分別安排新增專項債券額度3.75萬億元、3.65萬億元、3.65萬億元，持續保持較高規模。截至目前，2022年新增專項債券額度已基本發行完畢。

　　五、綜合觀點

　　受全球通脹預期升溫影響，國際大宗商品高位回落，國內黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價格再次走低，以及需求端的萎靡，市場情緒一度失控，導致本周國內建筑鋼價格大幅走弱——行情走勢與我們上周預判“情緒搖擺，低位震蕩”基本相符，但跌幅遠遠超出了預期。大跌之后，市場哀鴻遍野，對于下周行情走勢也有一定分歧，悲觀者認為：雖然宏觀面扶持政策不斷出臺，但效果并不明顯，特別是房地產行業，“停工緩建”現象不是個例，需求很難迅速恢復；另外，高溫天氣和疫情反復也會制約需求釋放，預計淡季特征愈發明顯；其次，原料價格持續下跌，鐵礦石主動回調，廢鋼持續走低，焦炭又有提降，成本支撐已經崩塌。樂觀者認為：在供給端，隨著鋼企虧損范圍擴大，主動壓縮產量的廠家增多，后期供應量有望繼續收縮；另外，原料價格大跌之后，短期有抗跌的動力，后期打壓的空間受限；按照周期理論，大跌之后往往伴隨需求修復，銷量回升就是反彈的契機。綜合來看，當前國內鋼市呈供需兩弱格局，在資本市場提振預期之前，低位反復的態勢還將延續，因此，我們對下周市場行情持消極評價——綠色預警：創下新低，跌勢見緩。具體來說，鋼材指數將在3900-4100元的區間運行。[文]特邀撰稿人2022/7/15