【中信證券：行情步入關(guān)鍵窗口，中報(bào)分化引領(lǐng)配置】中信證券認(rèn)為，市場行情步入關(guān)鍵時(shí)間窗口，今年中報(bào)季是近年來宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最弱并且上市公司業(yè)績分化最大的時(shí)期，三因素共同導(dǎo)致短期市場波動(dòng)加大；同時(shí)經(jīng)濟(jì)仍處于快速恢復(fù)的過程中，月度級別的估值修復(fù)行情基調(diào)仍未變化；結(jié)構(gòu)因素占主導(dǎo)，中報(bào)持續(xù)高景氣和出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)是最重要的配置線索。首先，預(yù)計(jì)此次中報(bào)業(yè)績分化巨大，容易誘發(fā)板塊和行業(yè)間迅速調(diào)倉，投資者進(jìn)入焦慮期，存量贖回有所增加，后入場資金容易動(dòng)搖，外部擾動(dòng)因素開始增多，A股在大幅反彈后更容易在情緒上受影響。其次，寬松的貨幣基調(diào)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)向，穩(wěn)增長更注重前期政策的落實(shí)，疫情防控進(jìn)入精準(zhǔn)和常態(tài)化階段，對經(jīng)濟(jì)的影響明顯弱于二季度。最后，從行情結(jié)構(gòu)上看，新舊能源轉(zhuǎn)換依舊是中報(bào)季最核心的業(yè)績超預(yù)期線索，此外，成長制造亮點(diǎn)更多，醫(yī)藥分化明顯，消費(fèi)關(guān)注疫后修復(fù)。整體而言，我們預(yù)計(jì)行情節(jié)奏趨緩，圍繞成長制造、醫(yī)藥和消費(fèi)輪動(dòng)重估，建議繼續(xù)均衡配置。