艱難幾載任飄零，無語登臨恨雁聲。2011年9月的鋼市，未能如愿迎來“金九”的景象，而就在這種艱難的行情中，千千萬萬的中小型鋼貿商在逆境中搏擊，在夾縫中求生存。現如今，當這種壓力滲透進鋼廠甚至于終端的時候，金秋十月悄然而至，而對于“銀十”，我們又該有怎樣的期許？

外盤不穩，大宗商品面臨下行壓力

9月21日，美聯儲決策會議宣布實行大力度的"扭轉操作"（OT），此舉令市場之前關于QE3的推出再度落空，同時也預示著短期內美聯儲出臺QE3的概率很小。而歐債危機卻一步步升級，歐美多家銀行被降級，歐元區第二季度GDP增長大幅下滑，全球經濟“二次探底”概率不斷加大。有市場人士稱，在歐債危機未徹底解決前，國際金融環境充滿了不確定性，在此背景下，大宗商品將深受其害，面臨向下壓力。

銀根縮緊，巧婦難為無米之炊

目前，資金緊張已滲透到鋼鐵產業的各個環節，從上游鋼企到中間商再到下游采購方，資金鏈均面臨著嚴峻的考驗，中小企業融資尤為艱辛。隨著銀監會對票據業務的管控不斷加大，融資性票據基本淡出市場，目前的貼現難度相對較高。據悉，9月19日，滬大額銀行承兌匯票月貼現率9月19日飚升至11.31‰，較9月9日的8.58‰大幅上升31.82‰，刷新歷史新高。雖然央行已連續十周通過公開市場凈投放資金的方式緩解資金緊張局面，其規模也已達到3990億元，然而卻無法從根本上解決中小企業的融資困難。由于近期銀行老板跑路、民間借貸產業鏈崩潰等現象屢屢發生，針對這一現象，國務院總理溫家寶10月7日已前往浙江紹興及溫州進行考察，明確指示要求加強民間借貸監管，支持和幫助中小企業發展，幫助企業渡過難關。在四季度經濟放緩的預期不斷加強的情形下，后期貨幣政策有望趨于穩健。

超跌成分明顯，技術性支撐尚存

現貨方面，9月國內鋼價整體大幅下挫，據富寶數據監測顯示，當月螺紋鋼、線材、熱軋板卷等主力品種均創造年內新低。9月份，北京二級螺市場價格累計跌幅6.83%，上海二級螺市場價格累計跌幅6.51%。與此同時，期貨市場亦呈現出大幅下跌態勢。在四周的時間內，出現如此大規模的降價，其超跌成分明顯，在長期低于成本線運行的情況下，必然存在階段性的技術性支撐或反彈要求。

原料疲態顯現，整體格局弱勢

鐵礦石方面，前期表現強勢的鐵精粉市場現也進入下跌通道，截至9月底，63.5%品位的印度粉礦報價在每噸180美元的價位上，比8月末下跌7美元。在全球大宗商品價格逐步下調已經國內鋼材市場需求疲軟的雙重影響下，內外礦的價格在十月份將有可能呈現出下滑態勢。

廢鋼方面，由于跌幅過大，多數廢鋼廠商出于虧損狀態，小電爐檢修增多，廢鋼碼頭、基地到貨增量，商家仍以回籠資金為主，心態多觀望。

焦炭方面，目前焦化廠虧損嚴重，由于資金短缺，鋼廠匯款難度加大，無奈之下只得選擇限產保價，降低虧損。由于副產品市場不溫不火，之前靠副產品盈利的模式受到沖擊，焦炭上漲乏力。

鋼坯方面，因成品材銷量欠佳，坯料大幅下挫，截止9月底，唐山普碳方坯累計下跌400元/噸，跌幅達到9%，創年內新低。但節日期間出現超跌反彈，累計回升了百元以上，鑒于成品材市場依舊低迷，后期鋼坯多將上漲乏力。

鋼企利潤雖低，開工率卻仍高企

盡管市場價格普遍回落，然而鋼廠開工率卻沒有受到太大影響。據中國鋼鐵工業協會數據顯示，9月中旬重點企業粗鋼日產量為162.97萬噸，全國預估日產量為191.86萬噸。雖然循環比有所降低，然而整體供大于求的格局仍然沒有改變。鋼廠在保持盈利的情形下，均無意主動大幅減產。據悉，目前唐山地區76座高爐開工率為90.7%，津冀地區133條線螺軋機開工114條，開工率為85.7%，96條帶鋼生產線中有23條檢修，開工率為76%。某鋼廠人士表示，鋼企即使微度虧損，仍然會選擇生產，尤其是國有大中型企業。

終端需求放量遲緩，鋼市反轉難度較大

據工信部9月13日發布的《2011年中國工業經濟運行夏季報告》顯示，今年8月房地產調控和高鐵投資調整導致固定資產投資增速回落。對此，中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，鐵路投資開始下降，部分行業基礎建設投資增速放慢對建筑業市場的影響開始顯現，建筑業商務活動指數和新訂單指數均有明顯回落，成為導致本月非制造業經濟增速放慢的主因。從1-8月份國內房地產的運行情況來看，國內房地產調控政策年內難松，資金面對行業需求的影響頗大。在現階段房屋庫存上升，地產商現金流緊張的格局下，動工量面臨縮水，螺紋鋼需求也將面臨進一步放緩。船舶方面，國際航運市場持續低迷的影響，船舶行業面臨“接單難”、“交船難”等情況依然突出。此外，9月匯豐中國制造業PMI初值環比回落，后期工業經濟運行形勢仍不容樂觀。

庫存持續增倉，利好因素漸少

據富寶數據統計顯示，截至9月底，螺紋庫存為577萬噸，累計較低點增加8.3%，同期線材增加18.9%，熱軋卷板增3.2%，中厚板及冷軋則分別下降0.7%和3.4%。而五大品種庫存總量為1444萬噸，周環比凈增19萬噸。目前已實現連續5周增加，累計增量5%，超出了去年同期水平，鋼材供應壓力顯現。在鋼市整體需求疲軟，市場庫存難獲有效消化，鋼鐵產能不斷釋放的形勢下，預計后期社會庫存仍將保持較高水平。

綜上所述，目前國際環境仍然充滿了不確定性，大宗商品下行壓力明顯；原料價格有望進一步下探，其支撐作用再次減弱；國內鋼企產能持續釋放，社會庫存得不到有效消化，市場供大于求的格局短期仍難改變。由此，我們判定十月份鋼價仍將維持弱勢運行，其間不乏部分品種因跌勢過快，存在技術性反彈的可能。在這種情形下，我們給商家的操作建議是，在保證資金鏈相對寬松的前提下，適時進行現貨操作；對以往的盈利模式做出相應調整，可適當運用期貨套期保值工具。至此，對本文開頭的詩句做出下半句以求共勉：縱使參商亦不悔，此心豈怯任平生。