[世華財(cái)訊]鋼價(jià)基本面利空仍占主導(dǎo)。近期歐債風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，期貨較現(xiàn)貨貼水已創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)期鋼依然弱勢(shì)運(yùn)行，但下跌態(tài)勢(shì)趨緩。

　　9月份國(guó)際大宗商品市場(chǎng)急速暴跌，期鋼亦從4800狂泄至4250左右，創(chuàng)年內(nèi)新低。雖市場(chǎng)暴跌釋放部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，然而鑒于宏觀層面不確定性及基本面疲弱，鋼價(jià)仍將維持弱勢(shì)。

　　宏觀面不確定性仍存

　　國(guó)際方面，節(jié)日期間及近日歐洲方面積極采取大膽措施力圖解決歐洲債務(wù)問(wèn)題，并且周五斯洛伐克二次投票通過(guò)efsf擴(kuò)容計(jì)劃，投資者謹(jǐn)慎情緒有所緩解。另外，若后期歐洲官員解決歐債問(wèn)題上缺乏細(xì)節(jié)或弱于市場(chǎng)預(yù)期，則市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將再次惡化。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)疲弱貿(mào)易數(shù)據(jù)凸顯全球經(jīng)濟(jì)放緩憂慮。各地資金鏈緊張問(wèn)題凸顯，國(guó)務(wù)院出臺(tái)金融財(cái)稅支持小型微型企業(yè)也顯示政策“微調(diào)”跡象，但穩(wěn)定物價(jià)原則下政策仍將以穩(wěn)定為主。

　　下游需求不容樂(lè)觀

　　建筑業(yè)及制造業(yè)用鋼需求各占一半，二者增長(zhǎng)增速與鋼材(4450,89.00,2.04%)需求密切相關(guān)。而中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速在5月份達(dá)26.0%的年內(nèi)高點(diǎn)后，8月份下滑到24.3%。其中，房地產(chǎn)受國(guó)家持續(xù)調(diào)控政策抑制呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑態(tài)勢(shì)，截至8月份，房地產(chǎn)投資增速下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，為33.2%。佛山“限購(gòu)松綁”被立馬叫停，可見(jiàn)當(dāng)局對(duì)樓市調(diào)控還將繼續(xù)。此外，上半年如火如荼的保障房建設(shè)在接下來(lái)數(shù)月對(duì)于鋼材拉動(dòng)作用有限。另外，基礎(chǔ)設(shè)施投資增幅從6月份的11.6%急劇下滑到8月的4.3%,其中交通運(yùn)輸行業(yè)中的鐵路建設(shè)在動(dòng)車事故及鐵道部資金吃緊背景下陷于停滯。

　　產(chǎn)量增加，庫(kù)存壓力不減

　　供給方面, 9月全月粗鋼日產(chǎn)量為193.77萬(wàn)噸，較8月份的189.52萬(wàn)噸增長(zhǎng)2.24%，目前只有個(gè)別商家出現(xiàn)停產(chǎn)檢修現(xiàn)象，大部分鋼廠仍然維持正常開工狀態(tài)。據(jù)了解，國(guó)慶期間，全國(guó)建筑鋼材生產(chǎn)線的平均開工率在97%以上。雖然進(jìn)口礦大幅下跌，但鋼坯、廢鋼、焦炭等原材料價(jià)格下跌幅度并不明顯。若按當(dāng)前原料價(jià)格核算生產(chǎn)成本，雖然鋼廠盈利空間較前期大為縮小，但仍有百余元盈利。為加快消耗前期高價(jià)原料庫(kù)存，鋼廠呈現(xiàn)庫(kù)存下降產(chǎn)量上升態(tài)勢(shì)，短期來(lái)看甚至?xí)霈F(xiàn)部分鋼廠加大生產(chǎn)力度的沖動(dòng)。此外，10月上旬國(guó)內(nèi)主導(dǎo)鋼廠大幅下調(diào)出廠報(bào)價(jià)，目前各地鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格仍倒掛嚴(yán)重，鋼廠降價(jià)壓力仍存，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)也將形成一定的利空影響。

　　庫(kù)存方面，節(jié)后全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存大幅增加31.79萬(wàn)噸，線材庫(kù)存大幅增加13.71萬(wàn)噸。截至10月14日，雖然螺紋鋼及線材庫(kù)存分別較上周回落2.08萬(wàn)噸和2.67萬(wàn)噸，但仍居高位。隨著冬季來(lái)臨，天氣轉(zhuǎn)冷，北方地區(qū)庫(kù)存將大幅增加，貿(mào)易商對(duì)建材品種更現(xiàn)恐慌，隨著資源南下，庫(kù)存壓力也向南方蔓延。

　　政策仍處觀望期

　　9月末銀行季末考核期已過(guò)，滬大額銀行承兌匯票也從9月底的11.31%高位回落到當(dāng)前9.7%的位置。資金情況較節(jié)前有所放緩，但總體依然緊張。9月cpi同比增速為6.1%,根據(jù)以往歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有cpi出現(xiàn)明確回落態(tài)勢(shì)，貨幣政策才會(huì)放松，因此我們預(yù)計(jì)政策仍將處于觀望期，放松政策仍為時(shí)尚早。由于資金成本高企，鋼材市場(chǎng)冬儲(chǔ)行情難現(xiàn)。（新湖期貨 方美弟）